债券转股不应该冒进道德违约太可怕

时间:2016-09-29 来源:互联网

在宏观经济低迷、产能过剩行业供给侧改革不断深入的背景下,去年以来信用债市场违约风险事件持续增多。从2016年年初以来的最新情况看,现阶段仍是信用债违约事件的“高发时间窗口”,并有进一步向国企领域蔓延的态势。结合监管层有关“债转股”的政策思路,有部分市场人士近期也对“债券转股”抱有积极期待。值得注意的是,作为一个公平有序、规则透明的金融市场,债券市场在实施“债券转股”方面不应过于冒进,更不能让信用违约演变成恶意的“道德违约”。

从债券发行的角度而言,债券投资人以借出资金的方式,支持发债企业的经营发展,在债券到期之后本应获得本金的偿还和合理的利息回报。但在发债企业由于种种原因违约之后,就立刻成为弱势一方。作为债权方的债券投资人,有权以各种合理合法的方式追回借出资金。而从债券违约的处理手段来看,如果在条件尚不成熟的基础上,推广“债券转股”,乃至“一刀切”的实施,这对债券投资人显然是十分不利的。

由于债券市场上投资人类型众多,既包括商业银行、保险公司、证券公司等中大型金融机构,也同样包括个人投资者以及代表个人投资者进行投资的基金理财等金融产品管理机构。无论是从资金来源、投资目的等方面来看,债券转股可能并不是一个适合各方都愿意接受的违约解决方案。更为重要的是,如果不对市场规则进行修订完善而实施“债券转股”,那么债务人很可能就会依仗这一“托底机制”,进而出现滥用资金、利益输送等违法违规行为。

从解决债券违约的根本途径上来说,“债券转股”的成功与否,最终仍要依靠不良债权转变为良性的股权,在成功运作之后债权人才能够顺利退出。而一旦债务人、债券发行人出现恶意违约,往往在恶意违约前就会将企业经营与财务状况变得不可收拾。

整体而言,“债转股”的思路有助于相关债务链条和金融体系的稳定,但在债券市场推进“债券转股”仍需谨慎,特别是在条件不具备的情况下,容易助推企业道德风险。要实现政府与企业、经济与社会效益最大化,充分发挥各市场主体作用才是“债券转股”的最优选择。

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