第一上海:给予中国动向买入评级 看2.4港元

时间:2016-09-29 来源:互联网

安装新浪财经APP:手机看港股 无限免费股价提醒港股level2十档行情 实时翻看机构底牌(免安装)15 年二季度同店增长达到21.5%公司公布15 年全年的订货会金额同比录得低双位数的增长(按吊牌价),二季度同店增长达到21.5%(销量和ASP 均有增长),显示零售渠道端的强劲复苏。公司依然保持谨慎的开店策略,15 年上半年净开仅21 家店,预计全年净开店数量不超过60 家。新增门店主要以自营和经销商门店为主。店效改善将是公司日后重心,后续的开店扩张将以保证店效为前提的情况下进行。补单金额大幅增长预计15 年上半年补单金额占比总排产金额的25%,而去年同期和去年全年分别为7%和15%,补单出现明显增长。这符合公司目前执行的零售+品牌的运营模式,根据新的发货模式,公司将先发货一部分订货会期货(约占总订货金额的70-80%),然后根据市场实际销售反馈,针对性的进行补货。虽然在补单金额中里面有一部分会和期货重叠,但重叠部分并不大,因此我们认为全年中国区实际销售增速将超过15 年全年订货会的增速。投资业务具有想象空间在投资业务方面,公司未来将风险投资和保守投资比例保持在20%:80%。保守投资主要投一些固定收益类产品,风险较小,收益稳定。在风险投资部分主要为股权投资,例如公司跟投了云峰二期基金,该基金投资了包括陌陌、小米、蚂蚁金服及阿里健康等优质项目。我们预计公司全年来自固定收益的收入将比去年提升,而风险投资部分从目前从披露的项目来看进展顺利,具有很大的想象空间。日本业务受汇率影响较大公司在日本业务本身在过去几年因为库存、汇率和需求等原因一直表现不佳,加上从去年四季度以来由于日本对人民币汇率和去年同期相比有将近17%的下降,我们预计日本业务全年业绩继续倒退的概率较大,而日元贬值对于日本业务毛利率影响较大,从而拉低公司整体毛利率水平。目标价2.4 港元,维持买入评级由于公司目前暂不考虑出售阿里巴巴[微博]股票,我们也相应降低了15 年全年盈利预测。作为一个轻资产公司,公司拥有充裕的现金、零负债、高派息率,在手净现金+银行理财产品+金融资产总值约为111 亿港元,相当于每股2 港元,形成一定的安全边际。而服鞋业务的触底复苏的预期有利于提高市场对公司的关注度,因此我们维持公司12 个月目标价2.4 港元,相当2015 年1.07 倍PB,较现价有18.8%的上升空间,重申买入评级。重要风险1)日本业务受汇率影响高于预期2)中国业务复苏速度低于预期,竞争环境加剧3)投资业务具有风险,需注意风控(双双)

*此内容来源于互联网,仅供用户参考及研究用途,不构成任何投资理财建议。
推荐阅读

盈峰环境:水生态修复领域加速扩张 买入评级

公司发布公告,1)全资子公司宇星科技作为联合体牵头方以联合体形式中标顺德区桂畔海水系综合整治工程建设...

富国大通:资金偏紧短期市场承压 高成长个股抗跌作用明显

富国大通投研中心市场分析认为:上周市场出现恐慌性下跌,原因在于春节前资金面偏紧、活跃资金受到抑制、新...

中信银行信用卡官方“小程序”率先面世

1月9日,中信银行信用卡中心在微信平台率先推出官方“小程序”,成为首批接入微信小程序的金融机构。

整合资源要素 光大龙腾联名信用卡发布

“旅游市场各种软硬件的服务要素是具备的,关键是如何把这些要素整合在一起,把出行变成一件美妙的事情。

工行跨界携手途牛推出工银途牛牛人信用卡

1月12日,中国工商银行与途牛旅游网在南京正式发布工银途牛牛人信用卡,该卡是金融和旅游行业互联网化跨...
北京瑞钱宝资产管理服务有限公司 地址: 北京市西城区阜成门外大街22号外经贸大厦 Copyright ©2015年版权所有 京ICP备160571号   京ICP证1605701号