新股暂别高收益 机构“网下”不悲观

时间:2017-01-18 来源:互联网

IPO提速与新股收益率下降并行出现,网下打新投资者配置的市值底仓在近日市场下行中也面临考验。分析人士表示,目前A类打新投资者的年化收益率仍在13.3%附近,部分C类非受限产品的预期年化收益率下降到4.7%附近,短期来看或不及资金成本;不过此部分直接影响到的底仓资金在400亿元左右,绝对资金量不大,对市场影响更多体现在预期层面。中长期而言,对新股市场不必过于悲观,在谨防上述变化带来的短期风险的同时,可继续关注网下打新基金在2017年的表现。

新股神话悄然失色

2016年11月以来,A股IPO保持提速状态。数据显示,截至2017年1月12日,证监会受理首发企业732家,其中,已过会44家,未过会688家。未过会企业中正常待审企业635家,中止审查企业53家。在快速的新股核发节奏下,IPO“堰塞湖”压力持续缓解。

但新股收益率的下降趋于明显。相比2016年,近期部分新股首次开板前收获的连续“一”字涨停板个数明显减少,太平鸟仅收获3个涨停即开板,成为2016年以来封板个数最少的非金融类新股。

中金公司首席策略分析师王汉锋表示,新股涨幅下降主要有两个方面原因:一是近期新股发行节奏持续加快,对新股稀缺性带来一定负面影响;二是在市场估值持续下行过程中,新股估值中枢也受到影响,与近期中小市值股票的表现形成负循环,即中小市值表现疲软压制市场对新股估值预期,新股表现不佳反过来影响中小市值股票表现。

上述逻辑反映在二级市场上,就是中小板和创业板指数连续下行,次新股破位后持续杀跌,打新投资者中签后收益率预期一致降低,打新机构提早卖出仓中新股,进一步加剧这种负循环的运行。体现在盘面上,新股震荡加剧,涨停被很快打开。以1月12日在上交所上市的海利尔为例,其第三个涨停板在1月17日早盘即一度打开,盘中放出巨量后,当日“龙虎榜”数据显示机构已大肆离场。

业内人士指出,IPO发行速度在未来一段时间仍可能影响新股表现。1月13日再有10家企业获IPO批文,募资额41亿元,相比上一批48亿元募资额略有下降,其中定价类新股有4家。随着每日申购新股家数的放开,新股上市流程整体仍较快。

C类打新阵营现分化

2016年以来,网下打新申购由于新股上市后涨幅巨大,以及100%的申购入围概率,成为部分投资者的稳定收益来源。目前,依据配售比例可将参与网下打新的投资者分为三类,其中,A类投资者包括公募基金、社保基金;B类投资者包括企业年金、保险;C类投资者包括个体、私募、其他。配售比例情况一般为:A类大于B类大于C类。

三类网下打新投资者中,C类投资者的优势最不突出。机构人士介绍,一是2016年10月底以来80%以上的新股下调了网下投资者的申购上限,带来结构性影响。二是一些发行商进一步提升了A类投资者的配售比例,由40%提升至50%至55%。三是网下申购市值门槛也进一步提升,进一步分化了C类打新者阵营。

王汉锋指出,受新股表现不佳影响,市场对于今年打新收益率预期在下降。按最近两周新股165%左右的新股开板涨幅测算,A类投资者年化收益率在13.3%左右,C类非受限产品的预期年化收益率下降到了4.7%。

打新门槛的提高、打新份额的降低、打新收益率的下降都可能导致部分C类投资者撤离市场,并影响二级市场短期资金面预期。据了解,目前部分专门打新产品的成本线在6%左右,由于目前静态测算下来的C类投资者年化收益率可能无法覆盖专门打新产品的成本线,这可能导致一些C类投资者确认撤离打新市场。

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