枫叶教育:光明前程的通行证

时间:2016-09-29 来源:互联网

中国枫叶教育(“枫叶教育”)是中国最大的国际学校办学商,我们首次覆盖,给予买入评级。我们按现金流折现计算的目标价为5.40港元,相当于16财年预测市盈率22.0倍,接近同业平均值。我们预测,公司15-18财年每股盈利的年复合增长率为19%,原因是(1)学费平均增加5-8%;(2)学校可容纳人数增加54%(18家新学校正在建设);及(3)新学校使用率上升。我们看好枫叶教育,基于其(1)受惠中国二三线城市对优质教育的需求殷切;及(2)相对高资本开支的传统办学商,投入资本回报率较高。首次给予买入评级。 中国最大的国际学校办学商 根据Frost&Sullivan,按入读学生人数计算,枫叶教育是中国最大的国际学校/国际高中办学商,2013/14年市占率分别为7.6%/9.0%。枫叶教育在中国的学校网络庞大,提供双课程教育,获中国及加拿大英属哥伦比亚省的教育部认证,方便学生升读海外大学。 受惠中国对优质教育的殷切需求相比其他英美等发达国家,中国的教育行业仍然处于起步阶段。随着国民日益富裕,并对教育的重视程度日增,父母愿意对孩子的教育花费更多,因此会更谨慎选择教育服务。中国的海外留学生数字较2004年增加了三倍,我们预期,未来几年中国市场对国际学校的需求将会持续增长。 相对较轻的资产模式有利扩展 学校网络枫叶教育透过与第三方(特别是地方政府)合作在二三线城市发展学校,建立出相对较轻的资产模式。我们还看好公司的独特市场定位,其目标市场是未有大型国际学校进驻的二三线城市。 现金流折现目标价为5.40港元;首次给予买入评级 我们预期枫叶教育15-18财年盈利的年复合增长率为19%。营办学校是枫叶教育的唯一业务,我们采纳现金流折现法对整体公司进行估值,得出目标价5.40港元,相当于16财年预测市盈率22.0倍,接近同业平均值。我们的目标价较现价有22%上升空间,首次覆盖,给予买入评级。 主要驱动因素:(1)学费上调带动毛利率;(2)在二三线城市及海外进一步扩展学校网络;(3)学生人数增加。主要风险:(1)枫叶教育品牌的市场认受性;(2)集中中国二三线城市;(3)海外大学对枫叶教育品牌的认受性不足。国信证券

*此内容来源于互联网,仅供用户参考及研究用途,不构成任何投资理财建议。
推荐阅读

去年到底发了多少只委外基金?

从去年下半年开始,我们一直持续关注委外定制基金。虽然我们不是最早关注的,但我们肯定是最执着的。

力保医疗保险基金可持续发展

日前,记者从市人社局了解到,人力资源和社会保障部医疗保险司司长陈金甫在第26届全国医院药学学术年会暨...

债市“去杠杆”或未结束 基金严防信用风险

经历了去年最后两个多月债券市场的“风云突变”后,债券基金经理们对于2017年的债市预期依旧谨慎。

中海蓝筹灵活配置混合型证券投资基金

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、...

起底量化交易龙头盈融达:四基金经理支撑110亿规模

一场针对高频交易中涉嫌违规行为的监管风暴正在袭来,从7月31日开始,沪深交易所已经公布了三批次账户做...
北京瑞钱宝资产管理服务有限公司 地址: 北京市西城区阜成门外大街22号外经贸大厦 Copyright ©2015年版权所有 京ICP备160571号   京ICP证1605701号